世界经济：脆弱的均衡

　　总体来看，目前的世界经济是均衡的，但是一种严重失衡基础上的均衡，这种均衡很容易遭到破坏。因为，中国经济是失衡的，表现为双顺差的进一步扩大；美国经济也是失衡的，表现为经常项目逆差和财政赤字的大量和快速增加。美国的逆差和赤字与中国和亚洲其他国家的盈余以及石油美元的流入大体相当，构成了世界经济均衡的脆弱基础。

　　据世界各大机构的预测，2007年全球经济增长明显趋缓，国际货币基金组织预测从5.1%下降到4.9%，美国国际经济研究所预测从5%下降到4%。再加上国内的紧缩调整，2007年中国经济增长也会低于上年。

　　国内经济：增速将近10%

　　中央经济工作会议强调又好又快，把经济增长目标定在了8%。因为消费的增长是相对稳定的，所有预测的差异取决于贸易和投资的变化。

　　从贸易来看，随着世界经济增长趋缓，外部需求减少，国内政策和结构调整的实施，2007年中国的贸易增长也会减慢，但仍然会超过15%，达到20%的可能性是比较大的。按此估计，贸易顺差将分别为2041－2130和1645－2526亿美元，其均值为2086亿美元。可见，贸易顺差的增长减缓，但绝对额仍大于上年，其对经济增长的贡献度将大大减小，有可能下降到10%左右。

　　既然贸易顺差将超过2000亿美元，在汇率升值预期的情况下，资本账户的流入会因短期资本流入的增加而增加，不会出现减少。这样，2007年外汇储备的增加将会超过3000亿美元，按升值后的汇率计算，被迫增加的基础货币投放有可能接近3万亿元左右，再通过银行系统的货币创造，因而，国内经济运行中流动性过剩的现象还会继续。这么多的资金和货币不是流向资本市场，就是投向实体经济。虽然2007年的股市还将是一个牛市，也容纳不了这么多的资金。所以，2007年的投资增长虽会趋缓，但也不会降到20%以下，有可能在接近25%的区间上运行。

　　如果从投资的收益来考察，投资的激励也是相当强劲的。在投资预期看好的情况下，投资增长的大幅度下降是不可能的，除非采取某些过激的紧缩措施。

　　如果再考虑到中国经济运行的体制特征，政府间的经济竞争和投资竞争还会继续。在这种竞争中，率先和大幅削减投资者必然是竞争的失败者，而坚持和增加投资者则会赢得经济竞争的胜利，取得经济上的实惠。因为，这样做等于从全国的资源总量中，为本部门和本地区额外多争得了一部分。

　　由于消费的增长比较稳定，且短期内不会有太大的变化，而随着贸易增长趋缓，其对经济增长的贡献减小，无论是扩大国内需求，还是保持稳定增长，投资的较快增长都是不可避免的选择，不可能减慢太多。据此判断，2007年达到将近10%的经济增长是可能的。

　　政策选择：稳健为好

　　根据以上分析，2007年的宏观政策操作还是以稳健为好。由于流动性过剩，货币政策需要紧一些，今年1月15日再度提高存款准备金率已经表明了这一点。定向发行央行债券的措施还会酌情实施，因为去年末的不定向发行曾经流标。利率政策的操作在很大程度上视美国利率的变动而定，否则会出现不利的后果。不过，无论做何种操作，切忌紧缩过度。